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“冷靜、理性”是很多投資人士對醫療健康產業2019的評價。在投融資環境整體下行的狀態下，醫療健康產業的走勢還算比較穩健。2019年全年，醫療健康行業的投資數量縮水近半，不過投資金額卻上漲了近三倍。這一趨勢在幾年前就已經初露端倪。（數據來源：IT桔子）這些資金主要流向哪幾個領域？與之前的創投環境相比，2019年又有哪些新的變化？泡沫逐漸消退，資金集中度高“以前的投資都比較分散，會是一個投資組合。但是現在的投資會更集中，會在確定的項目上更多的砸錢。今年投資機構對項目風險的把控意識很強，會更注重資金的使用安全度。”紫牛基金醫療投資項目負責人俞波說道，“A輪之前的數量和機構的關注度都在下降，現在關注度都在向后端轉移。這也是從募資端傳導到投資端的信號。”2019年國內醫療健康產業確實出現了多筆1億美元以上的大額融資。（數據來源：IT桔子）其中京東健康吸金能力最強，這也是京東旗下繼京東數科和京東物流之后的第三只巨型獨角獸。京東健康主要有四方面的布局：醫藥健康電商、互聯網醫療、健康服務和智慧解決方案，目前最成熟的為醫藥電商板塊。在這種大環境下，一些行業的泡沫也在逐漸退去，抗體類似藥為其中之一。在我國醫藥研發技術的推動和國際單抗產品專利到期等因素的推動下，眾多中國藥企開始進入抗體類似藥與創新藥的研發領域。雖然我國抗體藥物的申報數量在不斷上升，但是據業內人士表示國內申報的產品中絕大部分其實都是屬于抗體類似藥。“以抗體類似物為代表的這一偽創新的投資熱潮在消退，相對應的小分子藥物創新正在得到應有的重視。”仙瞳資本合伙人劉牧龍說道，“而且我并不認同資本寒冬的說法，現在的情況才是正常的投資環境。”“2019年的醫療投資情況更趨于理性，特別是新藥投資這一領域。而且腫瘤藥賽道也并不像2018年時那么熱，當前這一賽道的競爭已經比較激烈了，反倒是一些慢性病或者一些大病種，開始獲得更多的投資機構的關注，并且會做相應投入。比如疫苗和醫療服務，投資機構都比較看好。總體來說，2019年醫療健康的投資依舊十分活躍，和2018年稍有不同的是并沒有集中在腫瘤新藥這一個方向的投資，現在投資的領域更加擴大并且更加趨于理性。”KIP(KoreaInvestmentPartners)董事鄭研珺說道。哪些領域在被關注醫療器械是投資熱點之一。近年來，我國醫療器械市場一直保持著較高的增速水平。據公開數據顯示，2018年我國醫療器械市場規模達5304億元，2014年-2018年這一領域的CAGR為20.02%，遠超全球增速。有望在2023年突破萬億大關。據IT桔子數據顯示，2019年國內醫療器械行業共完成109起融資，占整個醫療健康行業融資數量比重近20%。不僅如此，在科創板新上市的生物產業公司中，醫療器械企業也占據大壁江山。這主要與醫療器械行業所處的大環境以及其研發周期和變現周期短有關。從細分領域來看，治療惡性腫瘤、心腦血管等的醫療器械得到較多關注。其中腫瘤行業為吸金焦點。腫瘤目前已經是繼心血管疾病之后的世界第二大死因，據《2015全球癌癥統計》顯示，2012年全球新增約1410萬例癌癥病例，預計2025年全球每年新增癌癥病例數將高達2449萬例。從整體來看全球腫瘤治療費用在2015年-2020年間將增長53%。“我們在這個領域投資了一家在腫瘤外科手術中做精準導航的公司，它只做一件事情，就是讓腫瘤發光。”俞波說道，“不論在中國還是美國，腫瘤確診后的三大治療手段都是手術、化療、放療，其中手術是40%-50%的腫瘤首選的治療方案。而對于怎么切，切什麼，目前臨床上都是靠觸感。我們投資的這家公司就是來降低經驗門檻，讓手術做的更精準”。醫療健康公司的發展，往往不是呈指數增長，而是平臺階梯型的，這些公司可能有一段時間毫無進展，也沒有現金流，很多公司會在這個平臺期死亡。生物技術與創新藥行業依舊為資本寵兒。據IT桔子數據顯示，2019年生物技術與制藥領域共完成198起融資。其中生物技術板塊整體估值偏高，退出的高回報都是其吸引投資者的重要因素。以今年IPO的生物技術公司為例，漲幅前10的企業中最高達323%，最低也有76%。具體到細分領域，2017年隨著《細胞治療產品研究與評價指導原則》的發布，細胞治療的投資熱潮掀起。據公開數據顯示，截至2019年9月，國內免疫細胞治療行業融資金額達21.66億元。CAR-T療法是其中的熱門研發方向，目前CAR-T療法在某些具體領域的競爭也已經進入紅海階段，比如針對血液瘤的治療。創新藥也是資本關注的重點方向之一。2019年開年德琪醫藥、諾誠健華超1億美金的成功融資，也能在一定程度上反應這一情況。“不過，創新藥這塊還需符合中國市場的特色，中國是一個平民市場，性價比要高，太過昂貴的藥物沒有太大前景，疾病種類太小的在國內也不是很適合。”劉牧龍說道。投資機構看什麼團隊，是投資機構們對投資標的的重點衡量指標。不過，與我們所想的金光閃閃的履歷背景不同，投資機構們對“團隊”有著自己的想法。仙瞳資本合伙人劉牧龍說：“雖然我們很重視團隊，但我們并不過度強調團隊的外在光環，資歷能匹配所做的事就行了。”紫牛基金醫療投資項目負責人俞波說：“技術是門檻，但不會是絕對因素。因為創業還是一個商業性質的事情，企業家精神是十分重要的。”大賽道、大方向，也是關鍵之一。“以此前投資復宏漢霖和沛嘉醫療為例，當時我們在研究了整個大賽道上沒有問題，且擁有全球認可專利的情況下，又著重分析了它們在這個賽道上有沒有占領先機，是不是不可替代，之后才進行的投資。”KIP董事鄭研珺說道。

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